20180910前海期貨油脂油料周報(bào)：豬瘟霜凍頻襲 看多油粕比
? 核心觀點(diǎn)
n? 豆系：高庫(kù)存壓制油脂價(jià)格表現(xiàn)。中美貿(mào)易戰(zhàn)蔓延令中國(guó)大豆進(jìn)口成本及進(jìn)口源不確定性增加，2018年進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降，外加產(chǎn)區(qū)受早霜天氣影響，短缺預(yù)期加重。壓榨加工利潤(rùn)盡管好轉(zhuǎn)，但未來(lái)美豆使用比例增加，利潤(rùn)容不樂(lè)觀，豬瘟蔓延亦將影響豆粕需求及開(kāi)工率。相反，四季度豆油等油脂需求將隨著節(jié)日備貨而逐步復(fù)蘇。
n? 菜籽系：過(guò)去三年我國(guó)每年平均拍賣(mài)國(guó)儲(chǔ)菜油165萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存大幅下降。近期拍賣(mài)還在持續(xù)進(jìn)行，臨儲(chǔ)菜油即將清空。此外，中國(guó)油菜籽種植面積持續(xù)下降，加拿大、歐盟2018/19年度菜籽產(chǎn)量將下降，預(yù)期菜油中期供給存憂(yōu)。
n? 棕櫚油：二三季度是棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)期，一般8月為高點(diǎn)，而自10月開(kāi)始，季節(jié)性減產(chǎn)又將開(kāi)始，棕櫚油有望開(kāi)始持續(xù)去庫(kù)存。
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? 策略建議
1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)及早霜天氣影響，豆一1901合約3800左右繼續(xù)看多；
2)?? 供需格局好轉(zhuǎn)，油脂重心預(yù)期逐步上移，豆油1901合約于6000以下繼續(xù)看多；
3)?? 豆粕受高庫(kù)存及豬瘟影響，看多油粕比，目前1.86，預(yù)期將回歸至2倍以上。
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? 風(fēng)險(xiǎn)提示
1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)趨緩；
2)?? 天氣等自然因素影響。
20180910前海期貨—油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)—豬瘟霜凍頻襲 看多油粕比.pdf
